[La Chronique Agora] Immobilier : la BCE se prépare au Krach. Le cycle baissier qui débute pourrait avoir des conséquences dévastatrices… N’attendez pas pour récupérer vos capitaux.

Pour la cinquième fois depuis le mois de novembre 2022, le gérant de fonds Blackstone a reçu des demandes massives de retrait sur son fonds immobilier BREIT. Ce qui était initialement présenté comme un épiphénomène lié à la fin de la politique zéro-Covid en Chine s’est reproduit, mois après mois, jusqu’à devenir la nouvelle norme.

Au mois de mars, les investisseurs ont cherché à récupérer plus de 4,5 Mds$ sur un fonds qui n’en gère que 70. Les demandes de retrait ont représenté plus de 6% des actifs sous gestion, et Blackstone a dû une fois de plus faire jouer son droit de blocage.

Seules 15% des demandes ont été honorées, pour un maigre montant de 666 M$.

Les investisseurs anglo-saxons ne peuvent plus se voiler la face : dans leur quête de liquidité, vendre leur immobilier n’est plus une option. Les épargnants européens vont voir, à leur tour, la fenêtre de tir se fermer. Même la BCE, qui joue d’habitude une partition rassurante pour éviter toute panique des agents économiques, vient de tirer la sonnette d’alarme.

Une crise de liquidité généralisée

La mauvaise passe de Blackstone est impressionnante parce qu’elle touche un groupe qui possède près de 900 Mds$ de dollars sous gestion.

Elle est pourtant loin d’être une exception.

Selon le Financial Times, son concurrent BlackRock (8 490 Mds$ d’actifs sous gestion mi-2022, dont environ 40 Mds$ d’immobilier) vient à peine de laisser sortir les investisseurs institutionnels de son UK Property Fund (pesant 3,5 Mds$) qui avaient fait des demandes de retraits au deuxième trimestre 2022 – soit il y a un an de cela.

Columbia Threadneedle, à la tête de 580 Mds$ d’actifs dont 14 Mds$ d’immobilier au Royaume-Uni, avait également gelé les sorties d’investisseurs au mois d’octobre.

Le même mois, le britannique Schroders (915 Mds$ d’actifs sous gestion) en faisait de même sur son *Capital UK Real Estate Fund *d’un poids de 3 Mds$.

Même situation chez M&G, UBS, ou encore Legal & General Investment Management. Ce tsunami de demandes de retraits refusées, mois après mois, est le signe que les investisseurs commencent à paniquer et cherchent à récupérer de la liquidité tous azimuts.

Il faut dire que la patience – et la solvabilité – des épargnants est mise à rude épreuve. Nous fêtons les trois ans du point bas de rendement touché au printemps 2020 par les emprunts d’Etat américains à 10 ans, la référence mondiale de l’argent sans risque.